羊财神(yangcaishen.com)博客，全球证券交易所的总市值排名出现关键变化，2023 年日本及印度股市双创新高，其中日经指数大涨3 成，勇夺亚股涨幅冠军，印度股市改写历史新高，大涨18％，过去三年，随着欧美资金持续撤出中国，外溢至日本、印度、台湾等亚洲国家。2023 年外资对日股累积净买超金额高达290 亿美元，买超金额居亚洲各国之冠，东京证交所总市值在1 月11 日达到6.32 兆美元，刷新历史新高，且超越中国上海证交所(6.27 兆美元)，在亚洲证券交易所之中跃居榜首。此外，MSCI AC 亚太股票指数国家权重出现关键变化。过去三年，随着欧美资金持续撤出，陆股权重显著缩水(26%→17%)，市场资金外溢至印度、日本等亚洲国家，又以印度股市权重增加最为明显，从6% 几近倍增来到11%，2024 年日本、印度股市涨势如虹，经济面持续转强，有望持续获得更多资金挹注，建议投资人可藉由基金以单笔搭配定期定额布局，搭上日本、印度双涨顺风车。
近年来印度经济发展备受国际市场关注，成为投资热题材，野村投信投资策略部副总经理张继文指出，印度制造、人口红利、高经济成长率、通膨放缓，印度可望迎来黄金成长十年，已成为外资新热点。印度将于今年4 至5 月举行大选，此前，现任总理所属的人民党(BJP) 在地方选举中拿下4 个关键邦，其中3 个由莫迪执政的人民党胜出，巩固莫迪在大选后连任的可能性上升，政策可望延续也再度吸引资金涌入印度。印度人口数达14 亿超越中国，加上印度人口平均年龄较年轻，经济不断持续成长，庞大的人口红利带动强劲的需求使印度2023-24 财政年度经济成长率(GDP) 初值来到7% ，位居全球五大经济体之冠，根据IMF 发布2023 年人均GDP 调查显示，大陆约1.3 万美元，印度约2,600 美元，两者之间有五倍以上的差距，显示印度经济未来仍有巨大增长潜力。2023 年8 月，坚持与美国合作的印度成功让探月船登陆月球，显示印度已成为世界顶尖先进科学技术领域的国家之一。印度汽车工业协会（SIAM）近期公布2023 年新车销量（供货量，乘用车和商用车合计）比2022 年增长7％至507 万9985 辆，连续2 年高于日本，仅次于中国和美国，保持世界第三。印度出口具低成本优势，印度内、外销同具吸引力，吸引全球各大汽车制造厂进驻投资生产，看好印度汽车内需商机，以及制造成本低优势，近年印度将成为汽车出口中心，在内需方面，随着人民收入的增加，印度当地需求从小型廉价汽车转向更高质量的汽车，将鼓励其他全球汽车制造商计划更多出口的「印度优先」车型。根据标普最新报告指出，在未来3 年印度全球成长最快速的主要经济体，2030 年前可望超越德国和日本，跃居全球第三大经济体。外资出走中国，已经找到新的停靠岸—印度取代中国成为最受外资青睐的新兴股市，2023 年累积净买超金额高达214 亿美元，买超金额居新兴市场各国之冠，此结果也带动印度Sensex 指数站上7 万点大关，成就连续8 年上涨的佳绩。
在日股方面，日本政府加速推动企业经营的结构改革、力拼全民加薪，大幅改善民间消费和投资信心，日本股市长期投资价值逐渐浮现，吸引外资加码投资。日本12 月服务业PMI 终值51.5(前月50.8)。日本内需市场持续扩张，职缺空缺数有增加的趋势，综合PMI 则自前月49.6 上升至50。1/5 日本公告12 月消费者信心指数37.2，优于上月36.1 及市场预测36.5，连续三个月改善。解封后的报复性旅游消费惊人，日本观光厅预估2023 年访日外国旅客的消费总额可望超过4.4 兆日圆，平均每位外国游客的消费金额相较疫情前高出约40%，将大力挹注日本经济走上复兴之路。日银(BoJ) 解除负利率的时间，预估在1 月比例为19%、3 月为8%，4 月为61%，市场普遍认为短期内日银调整货币政策机率低。张继文指出，进入2024 年以后，日股在外资追捧下气势如虹，日经255 指数一举站上3 万5 千点大关，逼近历史新高。
2024 年日股涨势能否持续，成为投资人瞩目焦点，张继文表示，日股本波多头气势可望延续。有别于泡沫经济时期的投机活动致使资产不理性飙涨、脱离基本面，如今日本股市多头走势是由企业结构性改变所驱动，而且日股评价面仍相当便宜。即便日经指数逼近新高，但过去日本股市涨幅相对有限，目前日股(TOPIX)12 个月远期本益比仅14.1 倍，除了低于历史长期平均水平，也远低于美股*(19.7 倍) 与全球股市(16.3 倍)， 在近年盈余快速成长下，辅以日企的结构性改革(加速实施库藏股、提高股利发放)，日股仍有价值重估(Re-Rating) 空间，张继文认为日股后续涨势仍可期待，理由有四：
【理由一】日本经济走出通缩迈向通货复膨
日本自1990 年代初发生泡沫经济后，国人消费意愿低落、物价持续下跌，陷入长期通缩与经济停滞，过去30 年平均每年GDP 成长率不到1%。长期以来令日本政府为之苦恼的「不是通膨，而是通缩」， 正因如此，日本央行持续与各国央行背道而驰，坚守宽松货币政策以持续刺激经济，日本经济得以走出通货紧缩，迈向通货膨胀，日企及民众接受物价及商品上涨的趋势，加上，日圆长期贬值趋势带动日本企业近年获利快速成长，增速大幅超越美国及欧洲。尽管2023 年全球面临经济衰退风险，在内需消费及报复性旅游消费支撑下，日本企业获利预估仍获得上修，可望进一步推升日股表现，并提供股价下档保护。
【理由二】30 年来最大幅度调薪
日本春斗调薪增加劳工收入，整体调薪幅度达到3.67%、中小企业调薪幅度也达3.61%，调整幅度为近30 年来最大，此外，日本劳动组合总连合会于2023 年12 月1 日决定，在2024 年春斗中、要求的薪资调升幅度为「5% 以上」，比2023 年的目标「5% 左右」更高，对于今年的薪资调幅是个正面的指标，进而强化日本经济，有望激励日股续涨。随着薪资大幅调整，带动内需消费苏醒，零售销售年增率达20 个月正增长，加上疫情解封，消费支出将持续增长，有助于支撑日本内需市场，企业进入扩大资本投资正向循环。
【理由三】政府政策支持
东京证券交易所近年致力于推动公司治理改革，目标在于强化日本企业管理阶层重视资产负债表上的资本效率和股东权益报酬率，而非仅仅是损益表上的销售额和利润率， 目前日本企业的公司治理思维、股东结构正明显转变，交叉持股比例大幅下降，外部投资人参与度大幅上升，董事会治理透明化，企业加速实施库藏股买回与股利发放，提升外资外部股东权益，将企业股价反还给上市公司全体股东。
【理由四】NISA 免税额度提高
日本政府在2014 年推出「日本个人储蓄帐户」(NISA)，鼓励日本国民将存款投资股票、基金等其他商品，每年最高120 万日圆，五年内资本利得或配息免税， 自2024 年1 月1 日起，NISA 免税额度更提高三倍至每年360 万日圆，鼓励国民存款买股。
日本脱胎换骨，日经再上3 万5 千点
AI 时代来临，日本联手印度将有机会成为半导体科技强国，以世界工厂中国为核心的供应链已经在改变，供应链移转也为印度带来许多机会，日本拥有半导体制造设备和材料强项，印度则拥有大量高专业人才优势，日本携手印度合建半导体供应链，双强联手可望建立双赢关系。2023 年3 月日本首相岸田文雄访问印度，并谈到了与印度之间不可或缺的伙伴关系，包括自由开放的印太地区，半导体营运贡献将更为显著。日本、印度2023 年以来股价表现气势如虹，2023 年东证指数涨幅达26.2%，在全球主要股市当中表现最佳，与欧美国家相比，日本经济表现稳健，在政策面与基本面加持下，日股续涨力道强劲，投资前景依然看好；印度有其基本面的优势支撑，包含人口红利惊人、经济动能强劲、与全球股市关系度低、经常帐赤字改善等四大利基，在产业链的「中国+ 1」策略，外资出走中国流入印度，未来市场成长性看好。
「野村基金(爱尔兰系列)- 印度领先股票基金」基金经理人Vipul Mehta 长期观察产业趋势，集中持股主动挖掘产业领导品牌，以大型股为主的印度基金*，追求长期资本成长机会，管理团队来自印度，能真正深入了解印度当地文化与企业动向，深入了解印度股市，擅长掌握印度优质个股，成为投资人投资印度的坚强后盾，目前团队看好持续看好金融、不动产、消费等产业。而「野村基金(爱尔兰系列)- 日本策略价值基金」有别于传统价值投资，除了找寻评价被低估的股票，专注寻找股价低于内在价值的个股，透过「资产价值」、「品牌价值」、 「盈余成长能力价值」进行企业投资价值评估，基金精准掌握日股趋势，并同时考量未来上涨的成长潜力，寻找价值长期低估企业，突破市值与产业框架，由下而上严选优质的企业，基金擅长掌握潜力优质个股，精准掌握日股趋势，追求长期资本成长机会。建议投资人视己身风承受度，回档时可逢低单笔加码，或定期定额布局中长期持有，主动型日本及印度股票基金，交由专业团队操盘，迎接黄金十年大行情，掌握黄金十年的好时机。(* 大型股定义为市值大于20 亿美元，中型股为市值介于5 亿- 20 亿美元，小型股为市值低于5 亿美元，资料来源： NAM，野村投信整理，资料日期：持股档数截至2023/12/31)